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  短期出资逻辑掌握复苏节奏下赢利修正,长期出资逻辑掌握低碳化、高端化趋势。

  电解铝的首要出产所带来的本钱为氧化铝、电力、阳极本钱,别离约占电解铝本钱的30%、35%、20%,合计占本钱的84%-85%。

  图表1:2023年1月电解铝本钱构成图(单位:%),来历:Wind,SMM,华西证券研究所

  2023年氧化铝、电力、阳极本钱估计下行。华西证券表明,现在氧化铝盈余在亏本边际,展望2023年氧化铝本钱有望回落,估计未来氧化铝价格沿本钱低位运转,价格或仍有下行空间。当下动力煤价格中枢相较前两年有所上移,但从供需平衡来看,2023年动力煤格式估计呈现平衡略偏宽松,难以继续上涨,大概率坚持高位震动,全年重心或小幅下移,带动火电本钱小幅下行。阳极方面,质料石油焦价格有小幅跌落但空间不大,将带动阳极价格呈现小幅下行。

  2023年电解铝首要运用在场景——地产有望复苏,轿车轻量化、光伏结构用铝将为电解铝供给新增量。中邮证券估计,中等供给水平下,估计2023-2025年全球电解铝缺少12/31/80万吨。供需结构改进有望带来电解铝职业的赢利修正。

  图表3:全球电解铝平衡表(万吨),来历:IAI,钢联,安泰科,中邮证券研究所

  现在国内电解铝产能挨近天花板,在双碳束缚下,再生铝成为质料新挑选。国联证券表明,我国再生铝占铝产量比重为20%,比较美国80%以上、日本挨近100%,仍有较大的生长空间。

  铝材高端化为电解铝产品附加了更高的价值,添加了企业的赢利率。一是一体压铸加快轿车轻量化进程,高端车用铝材添加;二是动力电池及储能电池扩张带来铝箔用量迸发;三是光伏装机、特高压建造带动铝结构、钢芯铝绞线:我国单车用铝量及猜测(单位:千克),来历:世界铝协,华西证券研究所。

  云铝股份(000807):公司是国内最大绿色低碳铝供给商,具产业链一体化优势。2021年公司绿电份额到达约85%,双碳趋势下具有绿色低碳的出产优势。此外,公司致力于扩展铝的使用和向中高端产品升级,其铸轧法制备0.0045mm高端电子铝箔技能,为世界创始、世界抢先。

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